资金停止流入，华尔街为何开始放弃灰度比特币信托？

灰度比特币信托 (GBTC) 成为衡量机构对比特币兴趣的基准是有原因的。

1 灰度不再是投资者的唯一选择

Grayscale Bitcoin Trust 是为对冲基金、捐赠基金、养老基金和家族办公室提供一种无需用户自己持有数字资产即可投资比特币的少数产品之一。

因此，流入 GBTC 的资金持续增加。 据去年报道，华尔街投资者向该基金存入了约 182 亿美元，这表明机构对加密货币行业的兴趣日益增长。 相反，资本流入的减少反映了机构撤资或获利了结，例如 2021 年第一季度以来发生的情况。

（注：获利回吐也叫技术性修正，通常是指股票或期货、期权合约的持有者在市值变动出现对自己有利的价格后，主动换仓，从而将账面利润转为一种实际获利的交易行为。）

链上分析服务 Skew 周四报道称，GBTC 将在 2021 年 2 月之后不再吸引新的投资。当 GBTC 开始以相对于其资产净值 (NAV) 的负溢价交易时，资本流入就停止了。 NAV 代表所持有资产的基础市场价值。

随着 Grayscale Bitcoin Trust 的溢价变为负数，资金停止流入。 资料来源：偏斜

今年年初，GBTC溢价高达30%。 但最新的 Skew 图表显示溢价为 -11.40%。 在此之前，GBTC对其资产净值的溢价创历史新低–40.20%。

与此同时，在 Grayscale 宣布打算将其信托结构转换为交易所交易基金 (ETF) 后，GBTC 的溢价在 4 月初小幅回升。 Grayscale 做出这一决定之际比特币怎么停了，加拿大新推出的比特币 ETF 的竞争日益激烈，主要是因为它们提供了比 Grayscale 更好的费用比率。

例如，Purpose 是世界上第一个以实物结算的比特币 ETF，其费用率为 1%。 Evolve 和 CI Galaxy 等其他加拿大比特币 ETF 的费用率分别为 0.75% 和 0.40%。 然而，Grayscale 的费用率高达 2%。

此外，与加拿大比特币ETF的商业竞争也可能阻碍资金流入GBTC。 以Purpose为例，自今年2月上线以来，该公司每月收到10亿美元的资金，这反映出虽然来自GBTC的资金流入大幅下降，但市场对比特币投资产品的需求依然旺盛。

马斯克让华尔街比特币投资者感到不安

在此期间，比特币的现货价格也被特斯拉首席执行官埃隆马斯克推高。 在特斯拉披露其资产负债表上持有价值 15 亿美元的 BTC 后，购买一个比特币的成本从 2 月 8 日的低点 38,057 美元攀升至 4 月 14 日的高点 64,899 美元，使得这项投资一些人认为更多的企业将取代部分比特币。他们持有比特币的现金。

但在比特币 2 月至 4 月的价格上涨期间，GBTC 的溢价仍然为负。

当比特币因获利了结、中国的加密禁令和特斯拉的比特币抛售传闻而开始下跌时，GBTC 溢价跌至历史新低 -40.20%。

在马斯克批评加密货币的碳足迹后，比特币的修正情绪加速了。 资料来源：TradingView 上的 BTC/USD

独立研究公司 DM Martins research 的创始人 Daniel Martins 强调，下跌表明华尔街对比特币相关投资的兴趣正在减弱，尤其是在 5 月中旬加密货币成为马斯克反比特币推文的焦点之后。 在明显的受害者之后，比特币的估值被削减了一半。

马丁斯进一步指出，Grayscale 报告的年化回报率比纳斯达克高出 500%，但其修正率也比 2008 年经济衰退时差——前者为 82%，后者为 17%。 这使得 Grayscale 的比特币投资产品成为风险调整后表现不佳的“超杠杆赌注”。

他还补充道：“GBTC 的波动率几乎是纳斯达克指数的 9 倍：145% VS 17%。”

2021 年将推出 3 只灰度 ETF？

Martins 的声明强调了 GBTC 溢价可能面临进一步下行的可能性，因为投资者在比特币持续的价格调整中寻找更稳定的替代品。

此外，它与其他数字货币投资选择的竞争，包括为机构投资者提供较低费用以持有真实加密货币资产的加密货币托管服务，进一步放大了资金流入受限的风险。

ETF.com 分析师 Sumit Roy 写道，Grayscale 向 ETF 的过渡可能会结束其 2% 的费用时代，因为它需要与 Bitwise、Vanguard、Fidelity、Cboe 等投资者竞争，并与其他公司领导的 ETF 大军竞争。

“但无论发生什么，GBTC 都将成为一股力量，无论加密基金领域发生什么，GBTC 都会留下来比特币怎么停了，”他补充道。

然而，美国市场是否会在 2021 年获得比特币 ETF 本身仍然是个谜。 英国《金融时报》本周早些时候报道称，由于 SEC 主席 Gary Gensler 重申对加密货币市场投资者保护的担忧，大多数 ETF 申请已被搁置。

“老实说，我预计我们所有的申请都会延迟，”芝加哥期权交易所全球上市主管劳拉莫里森说。